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变压器业务情况：根据最近收集到的2007年电网数据和2008年－2009年的投资计划，我们调整了对公司变压器业务的预测。预计公司2007年－2009年变压器产量分别为6500万kVA、8000万kVA和9500万kVA左右，收入分别为24.8亿元、30.5亿元和36.2亿元左右，变压器及其它非太阳能业务贡献的EPS分别为0.27元、0.41元和0.58元。
天威英利公司情况：英利3期1阶段的100MW产能扩张已于07年7月正式投产，我们预计天威英利2007年－2009年电池片产销量将分别达到1420MW、280 MW和550 MW，为天威保变贡献的每股收益将分别达到026元、0.32元和0.92元。多晶硅价格每增减10%，将使上市公司08年业绩反向变动0.025元。
新光硅业情况：新光硅业生产情况逐步趋于正常，我们预计新光硅业2007年－2009年产销量分别为200吨、1000吨和1200吨左右，为天威保变贡献的每股收益分别为0.05元、0.56元和0.33元。多晶硅价格每增减10%，将使上市公司08年业绩正向变化0.06元。
公司盈利预测：根据上述情况，我们将公司2007年－2009年每股收益分别调整为0.58元和1.29元和1.83元。2008年业绩增长主要来自变压器和新光硅业，2009年业绩增长主要来自变压器和天威英利。多晶硅价格每增减10%，将使上市公司08年业绩正向变动0.035元。
估值与建议：以2008年业绩计算，假设变压器业务PE为35倍，天威英利PE为70倍，新光硅业PE为45倍，则公司估值在60元左右；以09年业绩计算，假设变压器业务和新光硅业PE为35倍，天威英利PE为70倍，则公司估值为96元左右。考虑到公司未来确定的增长趋势，建议增持。
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